2021年6月30日，"茶飲第一股"奈雪的茶(02150.HK)正式上市。上市首日，奈雪的茶就以跌幅超13%的收盤價破發(fā)。回顧奈雪的茶近年來的經(jīng)營情況，這個結(jié)果并不意外。上市前，市場就對于奈雪的茶的營收能力存疑，其中奈雪的茶的成本所占比重大且較難下降是關(guān)鍵。盡管奈雪的茶被成本壓縮的盈利堪憂，但奈雪的茶仍在不斷進行門店擴張，給奈雪的茶帶來了更大的成本挑戰(zhàn)。如今，奈雪試圖用PRO店和上市緩解成本之困，卻挑戰(zhàn)重重……
現(xiàn)制茶飲行業(yè)主要上市公司：目前目前國內(nèi)現(xiàn)制茶飲行業(yè)的上市公司主要有奈雪的茶(02150.HK)。
本文核心數(shù)據(jù)：奈雪的茶營收及利潤情況、奈雪的茶門店數(shù)量情況
1、奈雪的茶盈利能力存疑
2021年6月30日，奈雪的茶(02150.HK)正式在香港交易所掛牌上市。上市首日，"茶飲第一股"奈雪的茶就以跌幅超13%的收盤價破發(fā)。上市前，市場就對于奈雪的茶的營收能力存疑，因此首日即破發(fā)的結(jié)果并不意外。
2021年2月，奈雪的茶第一版招股書中數(shù)據(jù)顯示2020年前三季度凈虧損2750萬元;6月，奈雪的茶更新版招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年公司經(jīng)調(diào)整凈利潤達到1664.3萬元。盡管從數(shù)據(jù)上看2020年奈雪的茶實現(xiàn)了首次轉(zhuǎn)虧為盈，但奈雪的茶是否真的盈利還值得考究。
在更新后的招股書中可以看到，2020年公司凈虧損高達2.03億元，那么為何凈利潤還能達1664.3萬元。招股書顯示，奈雪的茶在年內(nèi)虧損的基礎(chǔ)上剔除掉了以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債的公允價值變動、以權(quán)益結(jié)算以股份為基礎(chǔ)的付款開支、可贖回注資額的利息等帶來的損益變化，調(diào)整之后，公司的凈利潤就變成了1664.3萬元。
2、成本是奈雪的茶盈利難的誘因
從營業(yè)收入來看，近年來，公司營業(yè)收入表現(xiàn)較好，2018年-2020年，奈雪的茶公司總營業(yè)收入逐年增長，從10.87億元增至30.57億元。為何奈雪的茶2020年公司凈虧損仍高達2.03億元?
奈雪的茶盈利難主要原因是成本占比重大且較難下降，據(jù)奈雪的茶招股說明書顯示，2020年奈雪的茶的材料成本和員工成本合計占公司營業(yè)收入的66.6%，加上租金開支及物業(yè)管理費的成本就占了近85%。2018-2020年，公司材料成本還呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。
除此之外，奈雪的茶還有物流及倉儲費、廣告及推廣費、配送服務(wù)費等成本，如此看來奈雪的茶可盈利空間已被大幅縮小。
3、迅速擴張下的門店盈利堪憂
盡管奈雪的茶被成本壓縮的盈利堪憂，但奈雪的茶仍在不斷進行門店擴張。2017年12月，奈雪的茶開始了"全國城市拓展計劃"，3年時間里，從2017年底的44間門店擴張到2020年底的491間門店。據(jù)2021年6月18日奈雪的茶最新公布數(shù)據(jù)，截至最后實際可行日期，奈雪的茶品牌的門店數(shù)增至562間。
門店的迅速擴張給奈雪的茶帶來了更大的成本挑戰(zhàn)，在門店擴張期，奈雪的茶投入了大量的初始投資成本，需要約10個月回本周期。2020年，受新冠疫情因素影響，進一步延長了其門店的回本周期，因此門店經(jīng)營利潤有所下降。
2019-2020年，奈雪的茶的門店經(jīng)營利潤從37.39萬元下滑至35.12億元;奈雪的茶的門店利潤率自2018年起已連續(xù)兩年下滑，2020年利潤率僅為12.2%。
4、用PRO店和上市緩解成本之困挑戰(zhàn)重重
盡管門店的迅速擴張給奈雪的茶帶來了更大的成本挑戰(zhàn)，但隨著門店網(wǎng)絡(luò)的快速擴張，公司營收和利潤隨之增長。因此，奈雪的茶在招股說明書中表示上市后將約70%的資金用于茶飲店擴張并提高市場滲透率，試圖用PRO店和上市緩解成本之困。
2021-2022年，奈雪的茶計劃主要在一線城市和新一線城市分別開設(shè)約300間和350間奈雪的茶門店，其中約有70%的門店規(guī)劃為奈雪PRO門店。
奈雪的茶認為奈雪PRO門店在成本結(jié)構(gòu)中更加高效，一是前期投資成本較低，每間奈雪的茶標準門店的平均投資成本為1.8百萬元，而奈雪PRO門店平均投資成本僅為1.0百萬元;二是人力成本更低，每間奈雪的茶標準門店平均店員人數(shù)為21名，而奈雪PRO門店平均店員人數(shù)為13名。
目前來看，奈雪的茶想要用擴張門店和上市緩解成本之困仍面臨著消費者和投資者是否買單的挑戰(zhàn)。
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